TIPO DE CAMBIO

El tipo de cambio entre dos monedas especifica el precio de una en términos de la otra. Por ejemplo, si el tipo de cambio del peso mexicano respecto al dólar es 11, significa que debemos entregar 11 pesos mexicanos para obtener un dólar. Un tipo de cambio de 120 Yen con respecto al Dólar, indica que con un dólar se obtienen 120 Yen.

Como precio que es, el tipo de cambio cumple un importante papel como orientador de recursos. Si bien existe una gran cantidad de pares de monedas para construir tipos de cambio, casi siempre se publica la relación de las monedas respecto al dólar de Estados Unidos. A un nivel de inversor, hay una serie de monedas, además del dólar, que se suelen utilizar como referencia, entre las cuales se puede encontrar al Euro y al Yen.

Simbología y Convenciones

Se pueden utilizar diferentes convenciones para expresar el tipo de cambio.

En el mercado forex, se utiliza una simbología de pares de monedas. Cada divisa está representada por tres letras, por ejemplo USD representa al Dólar estadounidense, EUR al Euro, JPY al Yen japonés y MXN al Peso mexicano. Un par de monedas se puede formar con cualquier par de divisas, por ejemplo USDEUR o USDMXN. Las primeras tres letras representan la moneda base. USDJPY = 107 indica que hacen falta 107 Yenes para comprar un Dólar. Es decir, el precio de la primera divisa en términos de la segunda.

Existen otras dos formas de representar el tipo de cambio. La forma directa y la forma indirecta. La forma directa es la mas utilizada, y en este caso el tipo de cambio indica cuantas unidades de moneda nacional son necesarias para comprar una unidad de moneda extranjera. Por ejemplo, si leemos en un periódico de México que el tipo de cambio del Dólar es 11, nos indica que se deben pagar 11 pesos mexicanos para obtener un Dólar. La forma indirecta es utilizada en Inglaterra, y también en Australia, Nueva Zelanda y Canadá. Sin embargo, algunos libros de texto de economía leídos en Latinoamérica también los utilizan, debido a que son traducciones. La forma indirecta del tipo de cambio es inversa a la anterior, e indica cuantas unidades de moneda extranjera obtenemos a cambio de una unidad de moneda nacional.

Resumiendo:

Simbología FOREX: MonedaA / MonedaB = X : 1 unidad de monedaA = X unidades de monedaB

Forma directa: 1 unidad de moneda extranjera = X unidades de moneda nacional

Forma indirecta: 1 unidad de moneda nacional = X unidades de moneda extranjera

Plazo

Tipo de Cambio Spot
El tipo de cambio spot se refiere al tipo de cambio corriente, es decir, transacciones realizadas al contado.

Tipo de Cambio Futuro (forward)
El tipo de cambio futuro indica el precio de la divisa en operaciones realizadas en el presente, pero cuya fecha de liquidación es en el futuro, por ejemplo, dentro de 180 días.

Spread y Tipo de Cambio

La cotización de una moneda se suele representar en dos precios. El menor precio, representa el precio comprador, o de demanda (bid). Se denomina comprador porque es el precio que las casas de cambio nos pagan al comprarnos las divisas. El precio mas alto es el precio vendedor, o de oferta (offer). El spread es la diferencia entre el precio comprador y el vendedor.

Por ejemplo, si la cotización EUR/USD es 1.2025/1.2028, entonces el spread es EUR 0.0003. El spread suele variar de acuerdo a lugar donde se realice el cambio y de acuerdo al monto. Usualmente los particulares recurren a las casas de cambio para cambiar pequeñas cantidades de divisas. Los inversores, en cambio, realizan transacciones de mayores cantidades de divisas, en otras instituciones que ofrecen un menor spread, o en las mismas casas de cambio o bancos, pero a un menor spread.

Regímenes Cambiarios

El régimen cambiario se refiere al modo en que el gobierno de un país maneja su moneda con respecto a las divisas extranjeras y como se regulan las instituciones del mercado de divisas. El régimen cambiario influye decisivamente en el valor del tipo de cambio y en las fluctuaciones del mismo.

Existes tres regímenes básicos, que se explican a continuación: el tipo de cambio flotante o libre, la flotación sucia, el tipo de cambio fijo y el régimen de crowling-peg.

Tipo de Cambio Flotante

Este régimen suele denominarse también de tipo de cambio libre o flexible.

Bajo tipo de cambio flotante, el tipo de cambio se determina sin intervención del gobierno en el mercado de divisas. Es decir, que el tipo de cambio es el resultado de la interacción entre la oferta y la demanda de divisas en el mercado cambiario.

En ningún país existe el régimen de flotación pura, debido a la gran volatilidad cambiaria y a los efectos en la economía real. Es por esto, que los bancos centrales suelen intervenir en el mercado cambiario para evitar las fuertes fluctuaciones del tipo de cambio. Cuando el Banco Central interviene ofreciendo o demandando divisas, el régimen se denomina de flotación sucia.

Muchos economistas argumentan que un régimen flotante es favorable para el crecimiento y la estabilidad a largo plazo de la economía, porque el tipo de cambio se aprecia o deprecia para suavizar shocks y ciclos económicos. Un ejemplo muy simple (quizá demasiado) sería el de un país que tiene déficit comercial, en este caso la demanda de divisas es mayor a su oferta (ceteris paribus), por lo que el tipo de cambio sube, lo que encarece los bienes transables y abarata los no transables. El proceso continuará hasta que se elimine el déficit comercial. Este ejemplo irreal sirve también para observar la relación entre el mercado de divisas y la economía real.

Sin embargo, puede suceder que el Banco Central intervenga evitando que el tipo de cambio se siga apreciando o depreciando. En ese caso, a pesar de que haya un régimen de tipo de cambio libre, en la práctica el valor del tipo de cambio se mantiene estable en el tiempo.

Tipo de Cambio Fijo

En este caso, el valor de la moneda se fija con respecto a otra moneda, a una canasta de monedas, o a otra medida de valor, por ejemplo el oro. En los países latinoamericanos ha sido usual que el tipo de cambio esté fijo con respecto al dólar. Los tipos de cambio fijos son criticados porque, al ser un precio rígido, pueden generar rigideces y desequilibrios en la economía. Por ejemplo, un déficit de balanza de pagos se puede prolongar por un período de tiempo sin que el tipo de cambio se modifique para equilibrarla.

El tipo de cambio ha sido usualmente utilizado como un ancla nominal. En una economía abierta, los precios de los bienes transables no pueden ser muy diferentes de los precios internacionales de estos bienes. La fijación del tipo de cambio, puede ser útil para disminuir la inflación en el sector de transables, y debido a las conexiones con el sector de no transables, la inflación de toda la economía. Esto se ve reforzado debido a que, si existe una fuerte convicción de que el compromiso de mantener el tipo de cambio se va a cumplir, se pueden eliminar las expectativas de devaluación. Además, el control de la oferta monetaria deja de ser efectivo, debido a que bajo un régimen de tipo de cambio fijo los flujos de capitales esterilizan todo movimiento de la oferta monetaria. La experiencia histórica de los países con poca influencia en el mercado internacional de divisas indica que los tipos de cambio fijos funcionan durante un cierto período de tiempo atenuando la inflación, pero los desequilibrios que se generan se van acumulando con el tiempo, por lo que la salida del tipo de cambio fijo suele ir acompañada de otros fenómenos, como fuertes depreciaciones de la moneda, pérdidas de depósitos bancarios y salidas de capitales. Estos fenómenos suelen influir negativamente en la tasa de crecimiento.

Ejemplo 1: Devaluación en México 1994 ( Efecto Tequila)

Ejemplo 2: Devaluación Argentina – Diciembre de 2001

Crawling Peg

Bajo un sistema de Crowling Peg, el tipo de cambio se ajusta de modo progresivo y controlado de acuerdo a una tasa como la inflación o la tasa de interés, o una combinación de las mismas, o bien de acuerdo a un cronograma establecido por el gobierno, como lo fue la famosa “Tablita Cambiaria” en Argentina. El término Crowling Peg es traducido al castellano usualmente como “minidevaluaciones sucesivas" o “microdevaluaciones periódicas”.

La principal característica del Crowling Peg es que el tipo de cambio se ajusta con pequeñas variaciones porcentuales, en vez de hacerlo mediante grandes devaluaciones.

Tipo de Cambio Real

El tipo de cambio real capta la tasa de cambio entre bienes de diversos países, para lo cual no solo se debe tener en cuenta la tasa de cambio entre las divisas (tipo de cambio nominal), sino también los diferentes precios de los bienes entre los países. Una forma de captar los precios de los bienes en los países es utilizando un índice de precios. Un índice de precios que capta el precio de todos los bienes producidos en una economía es el deflactor del PBI.
El tipo de cambio real se define entonces de la siguiente forma:

e = ( E.P* / P )

Siendo:
e: tipo de cambio real entre el país doméstico y el extranjero
E: tipo de cambio nominal
P*: deflactor del PBI del país extranjero
P: deflactor del PBI del país doméstico

Los deflactores del PBI son números índice, que asumen un valor de 100 en el año que se elija como base. Por lo tanto, el tipo de cambio real varía de acuerdo al año que se elija como base para cada deflactor del PBI. Entonces, el valor del tipo de cambio real es arbitrario, sin embargo, las variaciones del tipo de cambio real no lo son. Un aumento del tipo de cambio real significa que los bienes extranjeros se volvieron mas caros. Esto puede ser porque aumentó el tipo de cambio nominal, o porque la inflación en el extranjero fue mayor a la inflación en el país doméstico.

Un aumento del precio de los bienes domésticos expresado en bienes extranjeros se denomina apreciación real, mientras que una disminución se denomina depreciación real. Una apreciación real corresponde con una caída del tipo de cambio real, y viceversa.

El tipo de cambio real se puede realizar entre dos países, en cuyo caso se denomina “tipo de cambio real bilateral”, o bien entre un país y varios países. En este caso se denomina “tipo de cambio real multilateral”.

Tipo de Cambio Nominal

El tipo de cambio nominal corresponde a la primera definición dada, es decir, al precio de una divisa en términos de otra. El tipo de cambio nominal no tiene en cuenta el precio de los bienes en los distintos países.

El Banco Mundial alerta de que el comercio global podría caer por primera vez desde 1982

La recesión simultánea por la que atraviesan EE UU, Europa y Japón amenaza con ser la peor desde la II Guerra Mundial, según el Banco Mundial, que advierte que 2009 podría ser el primer año desde 1982 en el que el comercio global se reduzca, con una contracción esperada del 2,1%, por lo que la institución ha insistido en que es necesario evitar las tentaciones proteccionistas que profundizarían la crisis.

Esta ha sido una de las advertencias lanzadas este martes por Justin Lin, economista jefe del organismo multilateral durante la presentación del informe Perspectivas Económicas Globales para el 2009, que proyecta un crecimiento global del 2,5% en 2008.

El BM considera "muy improbable" que la recesión llegue a los países emergentes pero ha alertado que dado que el panorama económico se ha deteriorado tanto en el mundo desarrollado como en desarrollo existe todavía la posibilidad de una recesión global. "No se puede descartar la posibilidad de una recesión global muy profunda", asegura el informe.

Medidas urgentes contra la crisis

El Banco Mundial ha recordado que el mundo en desarrollo ha recibido un doble golpe procedente de los elevados precios de los alimentos y los combustibles y la actual crisis financiera global, con epicentro en EE UU. De ahí que Lin considere necesario adoptar medidas "urgentes" para reducir el impacto de la crisis en la economía real y en los sectores más pobres de los países emergentes que se espera que crezcan un 4,5% en 2009, por debajo del 7,9% en 2007. Entre las medidas urgentes propuestas figuran la construcción de mejores carreteras, vías ferroviarias, escuelas y centros de salud.

El análisis del BM prevé también que el crecimiento de la inversión se ralentice en 2009 con un incremento previsto del 1,3% en los países desarrollados y del 3,5% en los países en desarrollo, frente al 13% en 2007.

Los alimentos bajarán un 23%

El estudio aborda también la situación y perspectivas del mercado de materias primas y pronostica que los precios de los alimentos caerán un 23% a nivel mundial en 2009 frente a la media registrada este año. Además, según el Banco Mundial, el barril de petróleo rondará el próximo año los 75 dólares, por encima de los 43 a los que ahora cotiza.

El Banco Mundial recuerda en su informe que el colapso del crecimiento mundial revertido el incremento registrado en los precios de las materias primas durante la primera mitad de este año con fuertes caídas en todos los precio desde mediados de julio.

El organismo destaca, no obstante, que aunque los precios reales de los alimentos y los combustibles han registrado una considerable caída, todavía siguen altos frente a los niveles de la década de los 90 y las repercusiones sociales y la crisis humana originada a raíz de la escalada siguen todavía coleando. Según el Banco Mundial, los mayores precios de los alimentos y los combustibles han costado a los consumidores en los países desarrollados alrededor de 680.000 millones de dólares en gastos extra en el 2008 e incrementado la pobreza en entre 130 y 155 millones de personas.

Por lo demás, el estudio resta importancia a la preocupación ante la posibilidad de que los recientes incrementos en los precios de los alimentos y las materias primas pueda reflejar una futura escasez y pronostica que habrá suficiente oferta para satisfacer la demanda durante los próximos 20 años. Aun así, el Banco considera necesario respaldar las inversiones destinadas a incrementar la oferta y apostar por el conservacionismo y la eficiencia para que la oferta y demanda de energía se mantengan equilibradas.

Malos índices para Latinoamérica

Las esperanzas de un aterrizaje suave de las economías latinoamericanas en medio de la crisis mundial empiezan a desvanecerse. Lo que hasta hace unos meses se suponía que podría ser una desaceleración o un deterioro de las condiciones económicas se empieza a vislumbrar como un verdadero clima de recesión. Los últimos datos publicados por la fundación brasileña Getulio Vargas, en colaboración con el instituto alemán IFO, no dejan lugar a muchas especulaciones: el llamado Índice de Clima Económico (ICE), elaborado trimestralmente desde octubre de 1997, se ha colocado cerca del valor más bajo obtenido en diez años: 3,4 puntos.

El ICE estaba experimentando un declive continuado desde octubre de 2007, pero se combinaba con un Índice de Situación Actual todavía positivo y un Índice de Expectativas bajo, pero sostenido. En este nuevo estudio, todos los índices están por debajo de los promedios históricos en 10 años. El bajón en tres meses ha sido enorme: El ICE ha pasado de 4,6 a 3,4, pero la valoración de expectativas ha tocado fondo, pasando de 3,4 a sólo 2,5. La valoración de la situación actual, que se había mantenido invariablemente por encima de los 5 puntos, baja por primera vez a poco más de 4.

La percepción del clima económico de América Latina, asegura la encuesta, ha dejado de estar por encima de la media mundial. "El escenario se puede describir ya como tendencia recesiva mundial".

Realidades diferentes

El informe de la Fundación Getulio Vargas (creada en 1944 con el objetivo de incentivar la mejora de la administración pública y privada y el análisis y prospectiva económica y convertida en uno de los principales centros de investigación del país) refleja, sin embargo, realidades diferentes, según los países. En Argentina -explica- la situación sigue caracterizada por un muy desfavorable clima económico. Es cierto que el ICE aumentó de 2,7 a 3,2 en el último trimestre, pero partía de niveles muy bajos y además las expectativas siguen siendo "sumamente pesimistas" (1,7 puntos).

Los mejor situados parecen ser Uruguay, Perú y Brasil, que siguen teniendo un índice de clima económico ligeramente por encima del 5. Llama la atención el descenso de la valoración del ICE en México, donde ha pasado de 4 a 2,3 puntos, seguramente como resultado del empeoramiento de la crisis en Estados Unidos.

El problema de la inflación

La encuesta incluye un cuestionario sobre los problemas económicos que enfrentan los distintos países. Los analistas de la fundación señalan que predomina la preocupación por la inflación. Argentina, Bolivia, Ecuador y Venezuela la consideran el primer factor, junto a la falta de confianza en las políticas gubernamentales. "La inflación también se menciona en Chile, Colombia, México, Perú y Uruguay. Solamente en Brasil y Paraguay no se señala entre los dos temas principales".

Lo más significativo de la encuesta es su comparación con los datos del pasado mes de julio. El mundo estaba ya en fase recesiva, pero América Latina en general y Brasil en particular estaban solamente en una fase declinante de ciclo. En la encuesta hecha pública ahora, América Latina entra también en la fase recesiva y Brasil es el único que continua en la fase de descenso del ciclo, todavía no recesiva.

En el ranking por países del Índice de Clima Económico, las primeras posiciones son para Uruguay, Perú y Brasil, que lideran el ICE promedio de los cuatro últimos trimestres. Argentina y Ecuador siguen en las últimas posiciones. "El único cambio es el intercambio de posiciones entre Venezuela y México, en la octava y novena posición".

Perspectivas

Los datos de la Fundación Getulio Vargas han coincidido con nuevos análisis hechos públicos ayer martes por la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) y también relacionados con la economía latinoamericana. Según la OCDE, nuevas caídas en los precios de las materias primas y las presiones inflacionistas por la depreciación de las monedas, son los dos riesgos principales que afronta América Latina.

Para los expertos de la OCDE, Brasil crecerá sólo un 3% en 2009, pero empezará repuntar en 2010 (4,5%). México tiene perspectivas más difíciles: un crecimiento del PIB de únicamente un 0,4% el año próximo y de un 1,8% en 2010. Para Chile, el crecimiento oscilará entre un 2,6% en 2009 y un 3,1% en 2010.

La OCDE coincide en que la presión inflacionista seguirá siendo importante, porque aunque la actividad económica decae, la depreciación de las monedas aumenta la presión sobre los precios. "El Banco Central de Brasil probablemente tenga que reanudar su campaña de ajuste monetario". El real brasileño ha perdido ya un 24% de su valor frente al dólar en este año. El peso mexicano ha caído un 19% y el chileno, más del 26%. En Argentina, la industria local lucha por lograr una devaluación, pero el Gobierno de Fernández Kirchner intenta mantener el nivel de cambio entre 3,30 y 3,40 pesos por dólar.

Paul Krugman se llevó el Nobel Economía

Paul Krugman recibió ayer el Premio Nobel de Economía por su contribución al “análisis de patrones comerciales y la geografía de la actividad económica”. Es un reconocido docente y temido columnista que anticipó hace años la estrepitosa crisis de la era Bush.

La Academia sueca dijo oficialmente que premió sus trabajos de análisis sobre comercio y globalización. Pero Krugman, de 55 años, es popular en Estados Unidos por sus columnas que publica en el New York Times.

Nacido el 28 de febrero de 1953 en Long Island (Nueva York) en una familia judía, Krugman se graduó en el Instituto de Tecnología de Massachusetts (MIT) . Su carrera docente lo llevó a enseñar economía en las instituciones más prestigiosas, como las universidades de Yale y Stanford, la London School of Economics y Princeton (Nueva Jersey), donde enseña desde 2000.

Pero gracias a sus libros y a sus columnas de corte netamente político y de análisis económico, que Paul Krugman alcanzó la notoriedad ayer coronada por el Nobel.

HOJA DE VIDA
Paul Krugman
De ascendencia judía, nació el 28 de febrero de 1953 y creció en Long Island. Estudió en Yale y en el MIT.
Es un liberal neokeynesiano. Es crítico del Gobierno actual de EE.UU.

Ya en el primer mandato de George W. Bush, Krugman fustigó desde su óptica liberal y Keynesiana (la escuela económica que cree en el poder de control del Estado en épocas de crisis ) a la administración republicana.

En 2003 publicó el libro “ The Great Unravelling ” (El gran engaño), un ataque frontal contra la gestión del presidente Bush que se conviertió en best seller.

Su principal argumento es que el déficit acumulado por la Casa Blanca por el recorte de impuestos y el aumento del gasto público, sobre todo a causa de la guerra en Iraq, eran insostenibles y llevaban a una crisis mayor.

Desde entonces, Krugman montó al galope su caballo de batalla y el año pasado publicó “La conciencia de un liberal”. Con ese libro y con estadísticas y cifras fustigó el crecimiento de la brecha entre ricos y pobres en la era del presidente Bush.

Su temida clarividencia le permitió anticipar unos meses la caída promedio de un 25% en los precios de los inmuebles en Estados Unidos a causa de la crisis de sus financiamientos imprudentes. Propenso a hablar sin pelos en la lengua, Krugman cosechó millones de lectores, pero también algunos enemigos. Probablemente su franqueza le cerró las puertas de la política.

En 1993, Bill Clinton consideró su nombre para un puesto importante en la administración, pero según Newsweek desistió a causa de su tendencia a decir lo que piensa. “Mi temperamento me indispone para ese tipo de funciones”, admitió.

En el plano académico, sus teorías describen los efectos de los intercambios comerciales y la globalización. También los factores que determinan los procesos de urbanización a escala planetaria. Elaboró una nueva visión del comercio mundial sobre la globalización que lleva a la concentración, tanto en términos de lo que un centro productivo fabrica como el lugar en que estos se sitúan.

“Es muy gratificante.El shock fue tan grande que todavía no logro darme cuenta. Pienso que van a pasar varios días antes de que pueda evaluarlo”, dijo Krugman .

Las causas de la crisis financiera

Te cuento cómo se originó esta delicada situación económica-política.

“La gota que derramó el vaso”, es una de las frases más usadas para explicar una situación límite, de agotamiento, cuando algo inevitable hizo que una persona o cierta situación, explotara. En esa frase, queda implícita la existencia de una sumatoria de cosas latentes.

Para poder interpretar determinada situación límite, es necesario ir al fondo de la cuestión, conocer y entender esa seire de cosas (que, claro, también estaban en el fondo del vaso).

Si bien la crisis financiera norteamericana explotó este año y con mucha más fuerza durante el último mes, las condiciones que la provocaron se venían gestando desde hace tiempo segun especialista en el tema, Jorge Morgenstern, Economista Jefe de MVAS Macroeconomía, quien explicó qué circunstancias y qué escenarios produjeron esta delicada coyuntura.

En principio, a partir del año 2001, la Reserva Federal de Estados Unidos comenzó a bajar las tasas de interés que afectaban a todas las de la economía para permitir la recuperación de la economía norteamericana.

Por otro lado, a eso se le sumó la difusión de nuevas líneas de crédito, en especial de hipotecas que permitían, entre otras cosas, financiar todo a tasas inicialmente bajas.

Este tipo de productos permitió la adjudicación de hipotecas a muchas personas que antes, por su baja calificación crediticia (bajos ingresos u otros activos para demostrar solvencia), no podían acceder a ser dueños de viviendas. Este auge de las hipotecas se denominó “subprime”. Además, buena parte del subprime fue exitoso porque ante la ampliación de este mercado, se mantenía fuerte la demanda de casas que no paraban de subir sus precios.

Vale aclarar que en varios países, y más que nada en Estados Unidos, es viable obtener nuevos préstamos por la diferencia entre el valor de la casa de la que uno es dueño y lo que falte pagar de la hipoteca sobre la misma. Si se percibe que el precio de la casa seguirá subiendo, la ulterior hipoteca sacada se “pagaría sola” refinanciando la deuda, ya que cada vez sería una proporción menor del valor de la casa.

También es posible usar esa diferencia creada por el aumento de precio para sacar préstamos y darle otros usos. Este mecanismo y la posibilidad de tener un “cajero automático” creado por el incremento del valor de la casa comprada con una hipoteca se resquebraja si el valor de éstas deja de subir y comienzan a caer.
Y eso fue lo que comenzó a pasar a comienzos de 2006, mientras que en simultáneo, la Reserva Federal volvió a subir las tasas de interés para evitar un aumento de la inflación y parar, de alguna forma este mecanismo y lo que ya se empezaba a notar en la economía norteamericana: una burbuja.

Una “burbuja financiera” es cuando, sin que haya razones fundamentales detrás, mucha gente compra algo por la percepción de que va a seguir subiendo de precio y al cambiar esa impresión genera que su explosión.

Otro factor fundamental, fue la innovación en la forma de vender y otorgar esos préstamos y, a su vez, lo que los bancos hicieron con esas deudas. Para comprender este fenómeno, hay que tener en cuenta que dar un préstamo implica asumir el riesgo de que el deudor no pague a cambio de obtener el rendimiento que viene de la tasa de interés que se le cobra.

Sigamos. Por un lado, en los últimos años se separó la función del que vendía el préstamo y del que quedaba como acreedor. Las empresas dedicadas a la venta no tenían, probablemente, los incentivos para verificar la capacidad del deudor de devolver el préstamo, sino que les convenía prestar cuanto se pudiera sin importar a quien. Es decir que el riesgo le quedaba al banco que prestaba el dinero.

Pero, después, los bancos comenzaron a derivar ese peligro: con un conjunto de deudas por cobrar de las hipotecas, armaban un paquete y se lo vendían a otro agente, más propenso a asumir riesgos, y recibían la recompensa del rendimiento. Los bancos hipotecarios obtenían fondos para seguir prestando y los bancos de inversión buscaban quedarse con esos paquetes para alcanzar mayores beneficios.

A su vez, los bancos de inversión no recibían los depósitos de caja de ahorro o plazos fijos, sino que usaban el dinero que la gente ponía en fondos de inversión, buscando explícitamente obtener mejores rendimientos como fuere posible, aunque implicara un mayor riesgo.

Por último, como esos paquetes juntaban derechos a cobrar sobre muchas hipotecas, ante los ojos de las empresas calificadoras de riesgo cumplían la consigna de colocar huevos en muchas canastas diferentes, lo que se llama en términos económicos, “diversificar el riesgo”. Y esto ameritaba una alta calificación crediticia.

Los bancos y fondos de inversión, que se imponían como norma de calidad invertir sólo en activos con alta calificación crediticia, no tuvieron problema en hacerlo en estos activos con hipotecas aunque, en su origen, hubieran sido otorgadas a gente con baja capacidad de pagarlas.

Cuando dejaron de subir los precios de las casas y las tasas de interés a pagar aumentaron, muchas de las hipotecas que se habían generado sólo por la burbuja se convirtieron en imposibles de pagarse. Del otro lado, los que tenían los paquetes con derecho a cobrar por esas hipotecas comenzaron a ver que su valor bajaba, por lo que ya no se esperaba que se pagara nada.

En conclusión, uno de los problemas más grandes que complican esta crisis es que, ahora, nadie sabe quiénes son los dueños de esos paquetes ni qué hipotecas están en cada uno –y quien la tenga, no lo dirá, porque si es un banco y sus clientes se enteran que la plata la invirtieron en algo que no va a poder cobrar, van a retirar sus depósitos.

Ahora, poco a poco, los bancos están haciéndose cargo de las pérdidas de valor de sus activos basados en hipotecas, pero el asunto es que cuando la proporción de éstos en el total de sus activos sea muy alta, reconocer las pérdidas implica que su patrimonio neto caiga mucho. En algunos casos, termina siendo nulo o negativo, es decir, que la empresa quiebra. Entonces, todos los actores del sistema financiero, si tienen estos activos buscan venderlos, evitan comprarlos y no le prestan a otros bancos o fondos por temor a que puedan llegar a quebrar.

Esta situación de incertidumbre y búsqueda de lo seguro, se termina trasladando a todo el sistema financiero (estadounidense y mundial) y afectando la generación de nuevos créditos en todo el globo.

Brasil muestra el camino

Brasil es uno de los principales productores de alimentos y de productos agropecuarios del mundo y es posiblemente el primero o el segundo exportador de dichos bienes en todo el planeta. En los 15 años transcurridos entre 1990 y 2005 duplicó la producción de granos, casi triplicó la producción de carne, logró que la producción agrícola y el procesamiento de alimentos representara el 30 por ciento del PIB, aproximadamente, y que las exportaciones de productos agropecuarios y de comida fueran más del 40 por ciento del total de exportaciones de ese país, contribuyendo a la generación de casi en 35 por ciento del empleo. Desde entonces, Brasil se ha convertido en el líder mundial, principal interlocutor de Estados Unidos y Europa en la organización internacional de comercio (WTO).

Estos logros son el fruto de una política agropecuaria de largo plazo que comenzó aún antes de 1980 cuando principió a liberar los mercados agropecuarios y de alimentos y a adoptar para el sector políticas liberales afines al mercado. Este desarrollo se basa principalmente en la expansión de la producción para la exportación, como relata un documento de Fabio R. Chaddad y Marcos S. Jank (The Evolution of Agricultural Policies and Agribusiness Development in Brazil), publicado por la revista Choices, órgano informativo especializado que ha servido de inspiración y orientación para el presente escrito.

Estos autores sostienen que Brasil casi triplicó en el período 1990-2015 sus exportaciones de productos agroalimenticios, pasando de US$13.000 a US$32.000 millones, con lo que generó un superávit comercial de dichos bienes de US$29.000 millones en 2005. Desde entonces se ha beneficiado de los aumentos de la demanda mundial de alimentos y de precios y ha generado mayores ingresos de moneda extranjera. Brasil es prácticamente autosuficiente en la producción de alimentos.

El aumento de la productividad y el progreso en la producción de agroalimentos se atribuyen a un número de factores, entre los que se destacan una gran inversión pública en investigación sobre agricultura tropical y en crédito para el sector agropecuario con tasas cada vez menos subsidiadas y enfocado en los últimos años a las granjas familiares y al desarrollo de cooperativas. En Brasil hay dos ministerios de agricultura, uno para los ricos, como el de Colombia, y otro enfocado a solucionar problemas de los campesinos y pequeños agricultores y a protegerlos.

Las tecnologías de agricultura tropical que permitieron la expansión de la producción agrícola en el cerrado, en la región centro occidental de Brasil, cuyas tierras son significativamente inferiores a las de Argentina, el sur de Brasil o el farm belt de Norteamérica, fueron desarrolladas autóctonamente por las universidades y centros de investigación de Brasil, con la abundante inversión del sector público en investigación agropecuaria, y la asistencia de universidades de América del Norte. El crecimiento de la productividad agropecuaria en el período 1975-2002 fue de 3,3 por ciento anual, muy superior al de la de Estados Unidos, que creció 1,8 por ciento al año, en promedio, entre 1948 y 2002.

El notable progreso de Brasil en este frente coincide con una apertura agropecuaria que consistió en reducir drásticamente la protección de la producción agropecuaria y en desregular, disminuyendo la interferencia del gobierno en el sector y los subsidios a los ricos. El contraste de los resultados con los de Colombia, que a partir de 2004 ha aplicado las políticas prácticamente opuestas, es abismal.

Nadie está a salvo en la crisis financiera, afirmó Joseph Stiglitz

La globalización de la economía hace que nadie esté a salvo de la crisis financiera que surgió en Estados Unidos, afirmó el Premio Nobel de Economía Joseph Stiglitz en declaraciones publicadas este miércoles en el diario Correio Braziliense.

"Brasil tiene un desempeño económico muy impresionante. Muchas personas dirían que Brasil no es uno de los países más vulnerables de esta crisis. Pero en un mundo donde cada uno tiene sus obligaciones nadie está a salvo", dijo Stiglitz, ex economista jefe del Banco Mundial y laureado con el Nobel en 2001.

Sin embargo, acotó, el paquete de rescate a bancos en aprietos que está siendo negociado en el Congreso de Estados Unidos difícilmente tendrá condiciones de resolver los problemas, porque "se trata de un plan muy mal diseñado".

Para Stiglitz, el programa "no posee respuestas, no ofrece mecanismos capaces de salvar a los bancos en emergencia. Tampoco crea soluciones para desestimular nuevas quiebras. Apenas beneficia a los gerentes de impuestos".

En opinión del economista, "el Congreso (de EEUU) se rehusó a arreglar la confusión del presidente George Bush".

La responsabilidad principal por la situación creada recae sobre los bancos, dijo Stiglitz. "Administraron de forma incompetente los riesgos de activos 'podridos' y dieron gordos salarios a ejecutivos para que tomen decisiones extraordinariamente pésimas", dijo.

En parte, el propio Bush es responsable por esa crisis, afirmó el Nóbel de Economía. "Los cortes de impuestos de 2001 y la Guerra de Irak en 2003. Todo eso contribuyó a la crisis", señaló.

La Reserva Federal (Fed, el banco central estadounidense) también es responsable porque en todo el período en que fue conducido por Alan Greenspan fue incapaz de regular el sector financiero. "Si uno precisa una mejor regulación del sector financiero, son necesarios mejores reguladores",

‘Síntomas de una desdolarización están a la vista’

Visión de analistas.

El enorme déficit que hay en la pro forma presupuestaria que está en $ 2.359 millones y que se acrecentaría si se incluyen los gastos generados por los ofrecimientos del proyecto de la nueva Constitución, así como la falta de ahorro interno, desembocarían a futuro en una salida de la dolarización, según el vocal del directorio del Banco Central, Marcos López.

Jaime Carrera, del Observatorio de la Política Fiscal, coincide en que el manejo actual de la economía está conduciendo a la salida de la dolarización: “aunque no podemos saber cuándo, nos damos cuenta que lo que está sucediendo, nos lleva por ese camino”, dijo.

Para Carrera la tendencia del gasto fiscal no es sostenible en el tiempo y solo podrá hacerlo con emisión de billetes. Adicionalmente, la economía está viviendo la restricción de dólares por falta de inversión extranjera, de créditos externos y la baja de remesas de migrantes.

Las condiciones están dadas, advierte López, si se toma en cuenta que el proyecto deja una puerta abierta a la salida de la dolarización, cuando se establece en las funciones del Banco Central que tendrá funciones cambiarias y monetarias.

De acuerdo con López, que explica que su pronunciamiento es personal, pero que habla ahora porque no quiere ser cómplice de lo que puede suceder, los derechos constitucionales enmarcados en el proyecto de nueva Constitución son exigibles de manera inmediata si es aprobada.

En ese sentido, el Gobierno requerirá recursos de manera inmediata. La ex ministra de Finanzas, Wilma Salgado, había establecido el costo de la nueva Constitución en unos $ 2.000 millones sin clarificar en cuánto tiempo. Ante ello hay caminos para intentar nivelar el presupuesto.

Según López, uno es eliminar los subsidios, pero no está en los planes del Gobierno; también podría optar por más endeudamiento, que no sería tan fácil conseguirlo debido al clima de desconfianza que hay por anuncios del no pago de la deuda. Otro sería mejorar los ingresos, pero la economía ecuatoriana está atada al petróleo y a la volatilidad de su precio. La cuarta salida posible es la desdolarización, pues con moneda propia se puede emitir más billetes y por lo tanto, cubrir de manera ficticia los compromisos.

Para Carrera, otro factor que afecta la vigencia de la dolarización es la falta de competitividad de las empresas, pero sostiene que la actual situación de la economía obligará a estas a cerrar o eliminar plazas.

Riesgo país crece como efecto de la crisis global

Pese a decir que no pagaría la deuda si cae más el precio del petróleo, ayer Rafael Correa aseguró, según AFP, que “se renegociaría y diríamos ‘estas son nuestras posibilidades’”. Eso quitó algo de riesgo.

El riesgo país, importante indicador económico internacional para la inversión, llegó el miércoles, en el caso ecuatoriano, a su pico más alto en mes y medio (1.026 puntos). Un alza del 64,5%, considerando que el 6 de agosto estuvo en 662 puntos.

Fue un efecto de la crisis de empresas estadounidenses, que llevó a la venta de unas y al millonario salvataje de otra.

También de la primera reacción oficial ecuatoriana, de boca del presidente Rafael Correa, quien dijo que prefería dejar de pagar la deuda antes que suspender su gasto social, si seguía la baja del precio del petróleo, generada por la misma crisis.

Ayer, sin embargo, se frenó ese indicador y experimentó una ligera baja de 39 puntos, hasta ubicarse en 987 puntos, tras declaraciones más conciliadoras de Correa.

Las declaraciones en torno a la crisis financiera de EE.UU. subieron nivel de riesgo ecuatoriano.

El riesgo país iba hasta hace dos días en carrera ascendente, en plena crisis financiera de EE.UU. y ante la postura de Ecuador de no pagar la deuda si faltaba el dinero del petróleo. Ayer se frenó ese indicador y experimentó una baja de 39 puntos, hasta ubicarse en 987 puntos, tras declaraciones más precisas del presidente de la República, Rafael Correa, en las cuales, según la agencia AFP, se mostró partidario de una renegociación, antes que suspender el pago unilateralmente.

Según la agencia, Correa aseguró que “se renegociaría, y diríamos estas son nuestras posibilidades” para pagar el pasivo, al tiempo que agregó que “no vamos a aceptar las imposiciones” del Fondo Monetario Internacional de atender la deuda externa. El miércoles, había asegurado de manera tajante que se suspendería el pago de la deuda en el caso de que los recursos del país se vieran afectados por la baja del precio del petróleo.

Ese fue un efecto de la crisis de empresas estadounidenses, que llevaron a la venta de unas y al salvataje de otra: American International Group (AIG). Tras la ayuda estatal a dicha aseguradora el petróleo, que en dos días bajó unos $ 10, volvió a rondar los $ 100.

Ayer, en Cuenca, dijo que “no nos van a decir eso (morosos oficiales)... porque los inversionistas directos miden el riesgo país por los resultados de las políticas económicas y que este Gobierno implementó los procesos, las leyes necesarias para evitar la incidencia alta de riesgo país...”.

Ese indicador llegó el miércoles a su pico más alto en mes y medio (1.026 puntos). El 6 de agosto estuvo en 662. Es decir que creció en 64,5%.

El índice, que mide el movimiento de los precios de los títulos negociados en moneda extranjera, es considerado un termómetro de qué tan confiable o no es el país para las inversiones.

Las declaraciones de Correa sobre la posibilidad de no pagar la deuda externa, así como la existencia de una comisión que declararía ilegítimos ciertos tramos de la deuda han sido los principales disparadores del índice, de acuerdo con Ramiro Crespo, presidente de Analitica Sequrities.

“Es una pena que el país no aproveche la oportunidad que le ha dado el alto precio del petróleo, por declaraciones inoportunas”, comentó.

Aunque el actual índice no es el más alto registrado en la historia del país, para Crespo resulta preocupante que Ecuador se encuentre en estos niveles de riesgo cuando se dispone de una buena inyección de recursos por el precio del petróleo.

Según recuerda el analista, llegamos a tener hasta niveles de más de 4.000 puntos cuando declaramos la moratoria de los bonos Brady. Sin embargo, en esa ocasión había un atenuante: teníamos un precio del petróleo bajísimo y problemas en el sistema financiero, dijo.

Reflexiona que si hoy se amenaza con no pagar los compromisos, cuando el país necesite financiamiento no habrá quién quiera prestarle.

El servicio de la deuda se ubicará en $ 10.249 millones hacia finales del 2008 y en $ 10.751 millones en el 2009, con pagos previstos por $ 1.610 millones y $ 1.120 millones, respectivamente, por amortizaciones e intereses.

CIFRAS: Mercados

$ 97,88
Barril de petróleo. El West Texas Intermediate, que sirve de referencia para el crudo ecuatoriano, cerró ayer a ese valor en Nueva York, un alza de 72 centavos en relación al miércoles; durante la jornada de negociación llegó a $ 100.

146
Puntos. El riesgo país aumentó este nivel durante esta semana. El viernes pasado estuvo en 841.

Crisis global ya afecta a deudas de Ecuador y de Venezuela

La tensión financiera extrema hace que los inversores en mercados emergentes lleven su dinero a refugios seguros. Deudas como las de Ecuador y Venezuela llegan a mínimos preocupantes.

La inestabilidad en los mercados financieros origina una fuga de capital de los mercados emergentes a refugios seguros, pero el riesgo político en Venezuela y Ecuador está exacerbando el impacto de la crisis crediticia global sobre los precios en que se negocian sus deudas externas.

Ambos países en particular han experimentado una profunda erosión en los precios de esos activos financieros en los últimos meses, ya que al profundizarse el racionamiento del crédito mundial que comenzó en el mercado inmobiliario estadounidense, crece el miedo a comprar papeles de deuda, junto con un descenso en los precios del crudo, su principal rubro económico.

El presidente Rafael Correa sostuvo ayer que se intenta asustar a su Gobierno con la crisis financiera que soporta Estados Unidos. Frente a ello reiteró que “aquí tenemos claras las prioridades” y que de verse disminuidos los ingresos por la baja del precio del crudo, la primera variable de ajuste será el pago de deuda externa.

¨No nos vamos a asustar con eso, si caen nuestros ingresos la variable no va a ser ese crédito para el campo, no va a ser ese hospital, va a ser el servicio de deuda externa”, reiteró.

¨Ya no coman cuento, compañeros, nos baja el precio del petróleo, bajan los ingresos fiscales, yo dejo de pagar la deuda externa, pero no dejaré de pagar la deuda social... Primero los pobres y que digan que es demagogia, que digan lo que les dé la gana”, manifestó.

Las declaraciones del Jefe de Estado respecto a no reducir el gasto e incluso emplear la Reserva Monetaria ($ 6 mil millones acumulados) han generado críticas de analistas que consideran que ahuyentan la inversión extranjera y dañan las posibilidades de crédito en una eventual crisis.

Sobre el tema, el secretario Nacional de Planificación y Desarrollo (Senplades), Fander Falconí, también se pronunció al afirmar que “no es una preocupación reciente del Gobierno incrementar la inversión pública, como insinuó la ex ministra de Finanzas, Wilma Salgado”, quien renunció al cargo el viernes pasado, ante las críticas del presidente Correa de que esa Cartera restringe recursos a ciertos ministerios.

Un reporte de la Senplades, difundido ayer, explicó que la inversión pública del régimen, entre enero del 2007 y agosto del 2008, alcanzó los $ 6.175 millones, pese a que al iniciar su periodo recibió un presupuesto elaborado por el régimen anterior (de Alfredo Palacio) “con la idea de restringir el gasto”.

En ese monto se incluyen los proyectos del Gobierno central (el Ejecutivo y sus ministerios, principalmente), de los organismos autónomos, de Petroecuador y las transferencias de Tesorería.

En el 2007, señaló, la inversión del Estado aumentó en el 37,3%. En el 2005 y el 2006 la inversión pública fue de $ 3.439 millones; significa que en el primer año de Correa ese rubro se duplicó en relación con el Producto Interno Bruto (PIB), según la Senplades.

“Estos montos reflejan una importante recuperación de las inversiones, producto de un cambio en el manejo de la política pública”, indicó el reporte de la Secretaría y añadió que esta nueva visión contempla una diferenciación entre lo que es el gasto corriente y la inversión pública.

“Gasto e inversión se tomaban por lo mismo y en ese escenario, Finanzas administraba y arbitraba las prioridades por medio de la tramitación de partidas. Ahora, el gasto corriente es cualitativamente diferente a la inversión pública y Finanzas se debe encargar solo de ejecutar el presupuesto”, acotó.

Se acabó el milagro chileno?

Con una inflación interanual cercana a los dos dígitos (9,5 por ciento a julio, la peor en 16 años), lo que ha obligado al gobierno a lanzar un plan de 1.000 millones de dólares para combatirla, y un crecimiento proyectado por debajo de la media regional y que este año será la mitad del que tendrán los peruanos, la economía del país modelo de América Latina está hoy en el ojo del huracán.

Andrés Velasco, ministro de Hacienda de Chile, denuncia que grupos de la oposición están aprovechando "una situación internacional difícil" para sacar "ventajas políticas chicas" de cara a las elecciones municipales de octubre.

Pero este doctor en Economía de la Universidad de Columbia y con estudios en MIT, Yale y Harvard -universidad, esta última, donde fue profesor de la prestigiosa escuela de gobierno John F. Kennedy-, asegura que Chile seguirá progresando y reduciendo su número de pobres. EL TIEMPO conversó con Velasco en su despacho.

Ministro: ¿se acabó el milagro chileno?

No he escuchado a nadie serio ni estudioso que plantee eso, y la tasa de inflación no va a llegar a dos dígitos: eso hay que tenerlo claro. Ahora, en materia de crecimiento, Chile ha pasado de la adolescencia a la adultez, cuando uno es más joven crece más, y de modo más inestable. Chile tiene el ingreso per capita más alto de A. Latina; y tiene las tasas de crecimiento más estables de la región y es el único país de la región que durante los últimos 10, 15 o 20 años, como prefiera, ha cerrado considerablemente su brecha de ingresos con los países desarrollados.

Pero el crecimiento está en baja...

En materia de crecimiento a corto plazo, Chile va a crecer un punto menos que el año pasado, pero si usted mira de cuanto ha sido la caída en crecimiento en la mayoría de los países emergentes, ha sido mucho mayor.

En la prensa chilena hay hoy lecturas muy fatalistas sobre la economía de su país, ¿a qué atribuye esto?
Un país en el que la bolsa viene subiendo fuertemente; en que la inversión de este año va a alcanzar el 27 por ciento del PIB -una cifra récord en las últimas décadas- y donde la inversión extranjera llegará al 9 por ciento del PIB es -más allá de titulares o trifulcas internas- un país en el que la gente tiene confianza. Y por eso tenemos tasas de inversión que no tiene ningún país de la región.

¿Diría que detrás de este alarmismo mediático hay más política que cifras reales?

Creo que hay un intento de ciertos grupos de la oposición de sacar ventajas políticas chicas de una situación internacional evidentemente mucho más difícil. Pero el gobierno de la presidenta Bachelet no se distrae con ese tipo de estrategias. Nuestro foco está en el mediano plazo y en las cosas que son necesarias para que Chile sea un país más próspero y más justo.

¿Qué posibilidad hay de que este crecimiento menor, sumado a la inflación, puedan golpear logros sociales tan importantes como la reducción de la pobreza?

Insisto. La economía chilena está creciendo, la proyección para este año es de más del 4 por ciento y en los últimos 12 meses creamos 185 mil empleos. Por lo tanto están dadas las condiciones para que sigamos avanzando en materia social como venimos haciéndolo desde 1990. De hecho, vamos a implementar una de las mayores reformas sociales de que tenga memoria este país, una reforma de pensiones sin parangón que va a eliminar la extrema pobreza entre los adultos mayores: un sistema de pensiones solidarias que va a beneficiar 1,2 millones de personas, casi el 10 por ciento de la población de Chile.

Una de las cosas por las que más se envidia a Chile es por la gran reducción de la pobreza que ha logrado la democracia. ¿Cuáles fueron las claves de ese logro?

Bajar la pobreza del 40 al 13 por ciento en menos de dos décadas es indudablemente un logro macizo. Y obedece a la combinación de dos factores. Primero, a un crecimiento económico sostenido a lo largo de dos décadas. Y enfatizo 'sostenido', porque no tiene ninguna gracia crecer rápido por tres años y después caer en crisis. Y sumado a esto: políticas sociales audaces y bien centradas en los grupos que tienen menos. Y con un esfuerzo para hacer más eficiente el gasto y la gestión pública.

¿Podría citar un ejemplo que ilustre esa gestión y gasto público más eficiente?

Dos datos. En 1990, Chile gastaba buena parte de sus ingresos en pagar intereses, pues tenía una abultada deuda pública. Y en este momento la deuda pública neta en Chile es cero. Así que todo aquello que se iba a pago de intereses hoy está disponible para el frente social. Segundo: el gasto social hoy en Chile excede el 70% del presupuesto.

¿Hacia dónde está mirando Chile hoy en términos de comercio exterior?

Chile tiene socios comerciales en todo el mundo y acuerdos comerciales con países que representan el 86 por ciento del PIB mundial. Por lo tanto, nuestro comercio es muy diversificado y así esperamos que siga siendo. Dicho esto, donde está el mayor crecimiento de los últimos años y donde estamos poniendo buena parte de nuestras apuestas es en la región del Pacífico, y esto incluye a las naciones latinoamericanas que miran al Pacífico. Hace pocos días firmamos un acuerdo de libre comercio (TLC) con Australia.

¿Cuántos TLC tiene Chile?

Más de 40.

Chile y Colombia firmaron hace relativamente poco un tratado de libre comercio. ¿A la luz de la experiencia chilena con otros países, disparará este TLC el débil comercio bilateral?

El comercio entre Chile y Colombia creció 76 por ciento el año pasado: hablamos de 1.500 millones de dólares. Y en lo que va del año vamos sobre los 2.000 millones. Es cierto que partimos de niveles bajos, pero está creciendo a tasas muy aceleradas. Y el hecho de que sean economías complementarias hace prever que esto se siga desarrollando. Además, el acuerdo que firmamos con Colombia es quizá el más ambicioso en cobertura que Chile haya firmado con nación latinoamericana alguna, porque va mucho más allá del comercio en bienes: incluye servicios y otros campos que sin duda van a potenciar el intercambio.

Chile se ofrece a Colombia como puente al Asia. ¿Han probado este esquema con otro país, o es solo una idea?

Es algo que se está empezando a desarrollar, pero con muchos bríos. Cada día hay más productos latinoamericanos que se exportan a Asia desde puertos chilenos; cada día hay más empresas asiáticas que invierten en Chile y desde aquí prestan servicios a la región. Y cada día hay más empresas que vienen a Chile a usar su mercado de capitales. Así que hay perspectivas muy interesantes.

¿La percepción que hay de Colombia en Chile como destino de negocios es buena, mala, ha mejorado o sigue siendo lejana?

Indudablemente ha mejorado, y eso no lo digo yo, sino las cifras de la inversión chilena en Colombia. Chile está en un proceso de desarrollo de empresas multinacionales, y Colombia muestra una de las mayores tasas de crecimiento en ese terreno.

¿Cree que la excelente imagen que hay hoy en Chile del presidente Uribe ha tenido que ver en esto?

Eso habría que preguntárselo al empresariado chileno. Lo que como Gobierno le puedo decir es que tenemos las mejores relaciones con el equipo colombiano. Yo, además, trabajé mucho con el Banco de la República y con Fedesarrollo, así que tengo muchos amigos en el mundo económico colombiano. Creo que Colombia y Chile somos países que funcionamos con criterios similares: países con bancos centrales autónomos que han hecho de la lucha contra la inflación una prioridad. Colombia y Chile son dos países que en materia macroeconómica han hecho las cosas seriamente.

La Teoría de la Utilidad y de la Demanda del Consumidor

La utilidad es el nivel de la satisfacción de las necesidades cuando se consumen bienes y servicios. Todas las personas cuando consumen bienes y servicios satisfacen sus necesidades. La teoría del consumidor define el nivel de la satisfacción de las necesidades como la “utilidad”. Esta palabra tiene realmente muchos significado como por ejemplo la utilidad que obtiene una empresa en su gestión propia. En la teoría del consumidor la utilidad es una medida abstracta para medir de manera cualitativa el nivel de la satisfacción de las necesidades. Sin embargo, no es posible tener una medida exacta de la utilidad así como se mide la distancia, o el calor.

La teoría del consumidor nos brinda muchas alternativas de cómo se comportaría un consumidor representativo y como variaría su utilidad cuando se presentan variaciones en los precios relativos, ingreso real, gustos y preferencias, entre muchas variables que serán desarrolladas en el presente documento. Esta teoría no nos da respuestas exactas del comportamiento de las personas antes variaciones en los precios, pero si es una guía para la comprensión de cómo reaccionaría un grupo de consumidores y sobretodo como se vería afectada su utilidad. En tal sentido, la teoría del consumidor nos dará respuestas tales como: “el consumidor estará mejor o peor”, “aumentará o disminuirá el consumo ante cambios en los precios relativos o el ingreso real”, “el consumidor valora más un bien que el otro”

ECONOMIA SOLIDARIA

Que es la Economia De La Solidaridad

El concepto de economía solidaria o economía de la solidaridad, si bien surge con las tesis de Razeto al respecto, a pricipios de los ochenta, no es algo absolutamente original en la historia del pensamiento, presentando muchas coincidentes líneas teóricas y de pensamiento con escuelas de diversos orígenes: la llamada economía social, el socialismo utópico, con la economía comunitaria, la economía humana, y notoriamente con el cooperativismo(3) y las líneas de reflexión autogestionarias.

La economía social.

Es medianamente claro en la lectura y análisis de la realidad, que el término de mayor arraigo para referirse a algunos de los fenómenos económicos que reconocemos bajo la óptica de la "Economía de la Solidaridad", actualmente es el de la Economía Social, término que se viene utilizando con mucha fuerza en algunos países -fundamentalmente europeos- desde hace unos quince años, dando origen incluso a políticas gubernamentales tendientes a patrocinar y apoyar este "tercer sector" constituído por aquellas actividades económicas que no giran en torno a los sectores públicos y privados tradicionales. Vale en tal sentido hacer referencia a la creación de una Unidad de "Economía Social" en el seno de la Comisión de las Comunidades Europeas, y a la constitución de diversos organismos nacionales en Francia, España y Bélgica(5) , entre otros, destinados a los mismos objetivos.

Los primeros documentos de la Europa Comunitaria al respecto(6) definían a las actividades económicas pertenecientes a la Economía Social, integrada por cooperativas, mutualistas y asociaciones no lucrativas (el nonprofit sector del que nos habla la lectura inglesa al referirse a las asociaciones que producen servicios que o bien no pueden expresarse en términos monetarios, o bien no ofrecen una rentabilidad suficiente para atraer a empresas con fines de lucro), lo que, a pesar de las grandes coincidencias, nos marca ya algunas diferencias con respecto a las elaboraciones de Razeto para quién el sector solidario está compuesto también por las actividades (mal)llamadas por algunos, informales o subterráneas, que quedan explícitamente descartadas en la composición de la Economía Social, por lo menos tal cuál lo entienden los organismos gubernamentales europeos.

El concepto de Economía Social, sin embargo, recoge antecedentes en el siglo pasado, que podemos ubicar en el plano académico, con divulgaciones desarrolladas en la Universidad de Lovaina en la década del 30, con la publicación por parte de Charles Dunoyer de su Tratado de Economía Social(7) , fuertemente influenciado por los costos sociales todavía evidentes de la Revolución Industrial; y por Constantin Pecquer autor de Economía Social en 1839.

Siguiendo a Desroche(8) podemos señalar que a partir de allí se abrieron tres grandes escuelas: una orientada hacia las ideas socialistas, otra hacia las ideas social-cristianas, y otra hacia las ideas liberales.

Entre los primeros destacan Constantín Pecquer (1842) y Francois Vidal (1846), de gran influencia en la Revolución de 1848, y luego Benoit Malon y Marcel Mauss, defensor de una economía de socializaciones voluntarias.

La Economía Social es desarrollada por los social-cristianos a través de la obra de Fréderic Le Play, quien crea una sociedad de economía social en 1856 y una revista titulada "La Economía Social". También aquí podemos incluir a uno de los fundadores del moderno cooperativismo de ahorro y crédito, Fréderic Guillaume Raffeisen. "De esta manera, los cristianos sociales del siglo XIX apelan a los cuerpos intermedios para luchar contra el aislamiento del individuo, tara del liberalismo, y contra la absorción del individuo por el Estado, trampa del Jacobinismo. La valoración de estas microestructuras, al mismo tiempo que la afirmación de la autonomía de los individuos, nos llevan al concepto de subsidiaridad el cual implica que la instancia superior no acapara las funciones que la instancia inferior, más cercana al usuario, puede asumir"(9) . Esta línea de subsidiaridad, luego conectada a la solidaridad constituiría un dúo fundamental en la concepción social-cristiana sobre la relación de lo público y lo privado en la vida económica, al punto de figurar en algunas de las últimas Encíclicas Papales como uno de los ejes interpretativos del deber ser económico.

La Escuela Liberal tuvo en Charles Dunoyer y Fréderic Passy a dos de sus clásicos exponentes. También León Walras podría pertenecer a esta línea(10) , al igual que Hermann Schulze en Alemania y Luigi Luzatti en Italia.

La Economía Comunitaria, o el "Comunitarismo".

Sostengo que una de las líneas antecesoras a la Economía de la Solidaridad, es la fundada por Emmanuel Mounier (1905-1950), uno de los pensadores franceses de mayor relevancia de este siglo.

Mounier se vió empujado a fundar Esprit movido por "el sufrimiento cada vez mayor de ver a nuestro cristianismo solidarizarse con el "desorden establecido", y el deseo de romper con éste".

Para este singular francés que muriera muy joven (con tan sólo 45 años de edad), la persona humana debía anteponerse al concepto de individuo y la sociedad comunitaria frente al Estado. Nace así la concepción del "personalismo-Comunitario", de gran resonancia, sobre todo en movimientos políticos y sociales vinculados al cristianismo progresista de post-guerra. Sostendrá la abolición de la "economía anárquica, basada en la ganancia, por una economía organizada sobre las perspectivas totales de la persona; la socialización sin la estatización", etc.

La Economía Humana

En los años cincuenta, un Dominico francés, de nombre Louis Joseph Lebret, abría de marcar a fuego a un grupo de investigadores de diversos países de América, divulgando en el continente una escuela conocida como "economía humana". El Padre Lebret, por cuya obra comenzaron los trabajos sociológicos en Uruguay a partir de los Equipos del Bien Común, funda en 1941 en Francia el centro "Economie et Humanisme", que incluyera entre otros, a Francois Perroux, entonces uno de los economistas más renombrados en materia de desarrollo. "Durante muchos años, Economía y Humanismo produjo mucho y estuvo estrechamente entrelazada no sólo con corrientes sindicales francesas sino con otros movimientos sociales, en especial con los movimientos comunitarios, que fueron muy importantes en la postguerra" (19). Ese entrelazamiento entre la ciencia social, la economía y el trabajo con las comunidades y los sectores más desamparados, incluido los sectores que ahora conocemos como "Organizaciones Económicas Populares", creo que identifica a ésta corriente con la Escuela de la Economía Solidaria. De hecho, uno de sus textos más recordados lleva por título "Manifiesto por una Civilización Solidaria".

Lebret fue sacerdote, sociólogo, teólogo, escribió varios libros y asesoró en materia de desarrollo en varios países y a varios gobiernos. Su objetivo final era "pasar de una fase menos humana a una más humana", en profundo contacto con el más necesitado, lo que lo auto-marginó de las grandes Universidades, para dedicarse a una vida que conjugaba la reflexión con la acción.

Economía y Ecología

Y la activa protección del Medio Ambiente.

La actual Economía, ha impulsado cada día mas a hacer un consciente uso de los recursos naturales que no provee el medio ambiente. Es por este motivo que tanto la economía como la ecología, deben ser vistos como sistemas relativamente similares.

La economía y la ecología van relacionadas al uso de recursos, haciendo la diferencia solo en el manipulador de aquellos recursos; que en el caso de la economía es el hombre, mientras que en la ecología es la naturaleza misma.

Es así como la economía con el pasar de los años ha querido autosustentarse; tal como lo hace la ecología. Por ende debe auto exigirse algunos pequeños esfuerzo que para la economía empírica son despreciables pero para la economía practica, actual y futura son o deberían ser obligatorios.

Es aquí donde interfiere el problema ético y moral de cada sociedad.

Pero sin duda alguna el hombre se ha percatado del valor de la naturaleza, y por ello a comenzado con la activa Protección del Medio Ambiente (Environmental Protection o Umweltschutz).

Esta Protección debe ser ejecutada en forma conjunta por la Sociedad y el Estado. Ya que las Empresas deber ser obligadas por el estado a cumplir debidas normas arbitrarias de Proteccion al Medio Ambiente, además de atender las sugerencias no obligatorias pero si recomendables en un alto grado por parte de la Sociedad.

Principalmente son estos dos factores los que regulan actualmente la protección medio ambiental, teniendo un rol mas importante el estado por sobre la sociedad; ya que es este último quien dicta las normas a cumplir. Por ende luego de que cada gobierno a impuesto un numero de leyes en este tema, estas afectaran a todas las empresas que tratan directamente con el medio ambiente.

Por ejemplo una empresa pesquera deberá tener en cuenta que los peces no son un bien totalmente gratis para ellos, ya que estos se acaban y cada vez su precio debería ser mayor. Por eso es de vital importancia, saber que tan rápido se reproducen estos peces, y como mantener este sistema de forma sustentable a través del tiempo. Entonces el estado debe declarar un máximo número de peces a pescar por un determinado período de tiempo. Lo que implicara la activa protección del medio ambiente.

La política económica a seguir, deber verse reflejada en un modelo matemático; ya que el problema que tienen estas empresas, es que su fuente de materias primas son limitadas.

Por eso se debe tener en cuenta el impacto ambiental que generará la empresa sobre el medio ambiente.

Actualmente la mayoría ignora que al iniciar alguna actividad económica, aunque no tenga que ver con el medio ambiente, debería ser consciente de que todo estamos en un mismo planeta y que con ayuda de procesos como la globalización. Somos mas susceptibles a ser afectados por hechos que, aun que no nos incumben directamente; deben ser tomados en cuenta. Pues de una u otra manera afectaran a mi empresa.

En el gráfico de costos versus daños existe un óptimo, el cual debe ser imperativo alcanzar o estar cerca de el. Es en este punto en donde el daño producido por mi empresa paga un costo justo por el daño provocado en el medio ambiente. Sobre ese óptimo los costos disminuyen, pero el daño aumenta llegando a ser irreparable a futuro. Pero bajo el óptimo, los costos aumentan; y el costo del daño disminuyen, llevando a la empresa probablemente a no ser viable.

Fuentes.

Steven M. "Produktion und Umweltschutz" beiträge zur betriebswirtschaftlichen forschung
Wiesbaden, Gabler; 1994.

Johannes K. "Umweltorientiertes Produktions-Controlling"
Wiesbaden, Gabler; 1993.

Riesgo País

El concepto de riesgo país, hace referencia a la probabilidad de que un país, emisor de deuda, sea incapaz responder a sus compromisos de pago de deuda, en capital e intereses, en los términos acordados. En tal sentido se pueden mencionar tres fuentes de las que proviene el riesgo de incumplimiento de una obligación: Riesgo Soberano, Riesgo de Transferencia y Riesgo Genérico.

El primer tipo de riesgo es aquel que poseen los acreedores de títulos de estatales, indica la probabilidad de que una entidad soberana no cumpla con sus pagos de deuda por razones económicas y financieras. El riesgo de transferencia, implica la imposibilidad de pagar el capital, los intereses y los dividendos, debido a la escasez de divisas que tiene un país en un momento determinado, como consecuencia de la situación económica en la que se encuentre. Finalmente, el riesgo específico está relacionado con el éxito o fracaso del sector empresarial debido a conflictos sociales, devaluaciones o recesiones que se susciten en un país. (1)

Los factores que influyen sobre el Riesgo País

El análisis de la capacidad de pago de un país está basado en los factores económicos y políticos que afectan la probabilidad de repago.

El principal indicador de riesgo país es la diferencia de tasa que pagan los bonos denominados en dólares, emitidos por países subdesarrollados, y los Treasury Bills de Estados Unidos, que se consideran “libres” de riesgo. Este diferencial (también denominado spread o swap) representa la probabilidad de que el gobierno emisor de la deuda no cumpla con el pago de sus obligaciones, ya sea por pago tardío o por negación a pagar su deuda. Los bonos más riesgosos pagan un interés más alto, por lo tanto el spread de estos bonos respecto a los bonos del Tesoro de Estados Unidos es mayor.

Las agencias calificadoras utilizan ciertos factores políticos, sociales y económicos para determinar el nivel de crédito de un país. Entre otros se pueden listar los siguientes:

• Estabilidad política de las instituciones, que se refleja en cambios abruptos o no planificados en instituciones públicas o en puestos políticos.

• La existencia de un aparato burocrático excesivamente grande disminuye los incentivos a invertir en el país. Para atraer capitales, se ofrece un pago mayor de interés y por ende se genera in incremento en la prima de riesgo.

• Altos niveles de corrupción, que generalmente se asocian a una burocracia grande. Esto genera incertidumbre por la necesidad de realizar trámites inesperados e incurrir en mayores costos a los previstos.

• La actitud de los ciudadanos y de movimientos políticos y sociales pueden ser un factor de riesgo para el país.

• Los patrones de crecimiento económico. La volatilidad en el crecimiento de un país afecta su nivel de riesgo.

• La inflación es una parte del riesgo monetario y es uno de los principales factores considerados por los inversionistas en un mercado emergente.

• Política de tipo de cambio. La fortaleza o debilidad de la moneda del país muestra un alto nivel de estabilidad o inestabilidad de la nación emisora de deuda.

• El ingreso per capita.

• Los niveles de deuda pública externa e interna.

• grado de autonomía del banco central

• La restricción presupuestaria. Un gran déficit gubernamental con respecto al PIB, genera la necesidad de mayor emisión de deuda, lo que trae aparejado una mayor tasa de interés.

• Alto nivel de expansión monetaria, refleja la incapacidad del gobierno para hacer frente a sus obligaciones de forma genuina.

• Niveles altos de gasto gubernamental improductivo. Pueden implicar mayor emisión monetaria o un incremento en el déficit fiscal.

• Control sobre precios, techos en tasas de interés, restricciones de intercambio y otro tipo de barreras al comportamiento económico natural.

• Cantidad de reservas internacionales como porcentaje del déficit en cuenta corriente, refleja la proporción de divisas disponibles para hacer frente al pago de la deuda.

El dólar, los precios del petróleo y del acero atizan la inflación

Sin regulación de los mercados y bajo el respeto absoluto al sacro principio de la no intervención del Estado en la economía, dejando a la suerte de la oferta y la demanda la determinación de los precios. En los mercados petroleros los precios continúan subiendo rompiendo récord tras récord; pero no es la escasez quien los está empujando al alza, sino la especulación que reina en ellos y la desconfianza en uno de los símbolos de la economía capitalista mundial: las bolsa de valores y el dólar.

Este lunes, al medio día, los precios del petróleo habían roto la berrera de los 143 dólares. El barril de petróleo Brent, de Mar del Norte, se vendía ya en 143.91 dólares en Londres y el "Light Sweet", en Nueva York, a 143.67 dólares. Esto, luego que el jueves y viernes pasados se establecieran nuevos récords históricos, después que los precios batieran la barrera de los 140 dólares el jueves y el viernes la de los 141 dólares, cotizándose por encima de los 142 dólares. El jueves ya, el barril de petróleo llegó a cotizarse hasta en 140.39 dólares en Nueva York y en 140.38 en Londres, pero un día después, estos récords fueron superados al llegar a venderse a 142.99 dólares el barril en Nueva York y 142.97 en Londres.

Esta carrera alcista que viven los mercados petroleros, ha estado impulsada por la continua depreciación del dólar y la especulación que alimentan los inversionistas; los cuales, en víspera de la reunión del Banco Central Europeo (BCE) de este 3 de julio y el probable anuncio de un aumento en sus tasas de interés, han preferido abandonar los mercados accionarios y concentrarse en la compra de petróleo, vendido en dólares que cada vez pierden más valor respecto a las principales monedas del mundo.

Ahora, orientados por el aumento de la inflación en el mundo y la crisis alimentaria, los inversionistas, cuando ven que el dólar se deprecia corren a los mercados de materias primas para escudarse contra la inflación. Solamente, de jueves a viernes, el dólar pasó de 1.55 a más de 1.5791 dólar por euro, mientras que este lunes por la mañana se vendía por encima de los 1.58 dólares, al cotizarse en 1.5832.

Al final, terminó vendiéndose en 1.5749 dólares por euro y sus efectos sobre las bolsas de valores no fueron tan devastadores como el viernes pasado, sólo el DAZ Xetra, el Nasdaq Composity y el Nikkei 225 registraron números rojos, mientras que los otros indicadores mostraban ganancias mínimas y el petróleo cerraba a 142 dólares en Nueva York y 141.39 en Londres.

Bajo un escenario mundial, caracterizado por la amenaza de la crisis financiera de los Estados Unidos de América (EUA); el fantasma de la inflación que recorre Europa -que por ahora ya ha alcanzado 4% en la Unión Europea (UE) y 9% en Rusia en junio- y la crisis alimentaria; todo mundo está dando como un hecho que este jueves el BCE aumentará sus tasas de interés, al menos en un cuarto de punto, dejándolas en 4.25%; lo que de confirmarse, provocará un fortalecimiento mayor del euro y, probablemente, una profundización de la devaluación del dólar, que producirá mayores desequilibrios.

Pero aún así, todo mundo sigue echándole más leña a la hoguera especulativa en torno a los precios del petróleo, ya no son sólo las declaraciones de los miércoles del secretario de energía de los EUA, ni las tensiones geopolíticas en Asia o Medio Oriente; ahora se especula sobre la disponibilidad futura de este energético y sus precios, de los que el presidente de la empresa rusa Gazprom, Alexei Miller, ha señalado que podrían llegar a 250 dólares (Financial Times), descartando toda influencia de la Organización de los Países Exportadores de Petróleo (OPEP) en ellos; se especual sobre la suerte de la producción de Nigeria, ahora envuelta en un conflicto militar interno, que ha hecho de las instalaciones petroleras su principal objetivo y sobre el nivel de la reducción de la producción de petróleo de Libia; pero también se especula, sobre la posibilidad de una intervención de EUA en Irán, que continúa con su plan de producción de energía nuclear.

Pero no sólo los precios del petróleo siguen aumentando en el mundo, también el acero ha batido e impuesto nuevos récords. En los EUA el precio del acero aumentó en 3.1% y se vendía a mil 52 dólares la tonelada, luego que su récord anterior fuera de mil 20 dólares en mayo pasado. Pero como todas las materias primas hoy, la explicación es la misma, el aumento de los precios de los carburantes está inyectando impulso a los precios.

La desaceleración de la economía de los EUA solo está sirviendo para alimentar la especulación, salvo el impacto sobre las importaciones de productos mexicanos, bajo una ardua competencia con los chinos desde hace años y largamente dependientes de su salud; pues si las importaciones de acero en EUA se redujeron de 14.77 millones de toneladas a 13.15 millones, según American Iron & Steel Institute, esta disminución en la demanda ha sido compensada por el aumento en el consumo de Brasil, Rusia, la India y China.

Pero todo esto, ya está impactando los mercados de los automóviles, los cuales ante el incremento de los precios de las materias primas, han decidido aumentar el precio de sus unidades; según la empresa Nikkei, el grupo Toyota estaría aumentando su precios entre 1 y 3% en los próximos meses.

Así, reuniones van y reuniones vienen en el ámbito internacional, cumbre del G8, foro sobre energía en Roma, conferencia entre países productores y consumidores de petróleo en Arabia Saudita, etcétera, etcétera; pero hasta ahora, sólo han servido para la retórica de los discursos de los líderes mundiales, mientras la volatilidad de los precios del petróleo continúa y la salud de la economía mundial sigue en riesgo, bajo la amenaza de crisis financiera de los EUA y el fantasma de la inflación, poniendo en peligro la estabilidad del planeta, en particular en aquellos países pobres no productores de petróleo, que aparte de comprar alimentos caros, tendrán que destinar mayores presupuestos para adquirir petróleo, si no quieren ver colapsar sus economías y verse enfrentados a revueltas populares.